코스피 7월 -22% 역대급 폭락, 8월엔 왜 다시 오르는가 — 계단식 반등의 다음 저항선은 여기입니다

결론부터 말씀드리면, 지금 코스피·코스닥은 하루짜리 반등이 아니라 7월 패닉장을 저점으로 한 계단식 회복 국면 초입에 들어서 있습니다.

코스피선물은 6월 고점 9,385.59에서 그어진 하락추세선을 이미 돌파했고, 코스닥선물도 4월 고점 1,229.42에서 이어지던 추세선을 돌파한 뒤 저항선을 두드리는 자리입니다.

오늘 코스닥이 하루 만에 6.97% 오른 것도 이 흐름의 연장선이지, 갑자기 튀어나온 이벤트가 아닙니다.

왜 7월에 코스피가 역사상 손꼽히는 폭락을 겪었는가

이 흐름을 이해하려면 먼저 7월에 무슨 일이 있었는지부터 짚어야 합니다. 한국거래소 집계에 따르면 7월 한 달 코스피는 22.19% 급락했는데, 이는 전 세계 주요 주가지수 가운데 가장 큰 낙폭이었습니다.

마지막 거래일 반등분을 빼면 7월 1일부터 30일까지의 하락률은 34.01%에 달했는데, 이는 외환위기 당시인 1997년 10월(-27.25%)과 금융위기 때인 2008년 10월(-23.13%)보다도 큰 수준입니다.

이 기간 코스피 시가총액은 약 1,484조 원이 증발했고, 서킷브레이커가 한 달간 네 차례나 발동됐습니다.

이 폭락의 원인을 대신증권 FICC리서치부장은 이렇게 짚었습니다.

6월 고점 형성 과정에서 극단적인 반도체 쏠림 현상이 있었고, 이를 부추긴 레버리지 ETF의 영향력 강화가 반작용으로 돌아왔다는 겁니다.

반도체가 절대적인 영향력을 갖고 있던 시장 구조상, 반도체발 악재가 그대로 코스피 전체의 투자심리 위축과 매도 압력 확대로 이어졌다는 설명입니다.

여기에 매크로 변수도 겹쳤습니다. 미국과 이란의 갈등이 재점화되며 국제유가가 다시 90달러대로 튀었고, 미국 연준이 7월 FOMC에서 금리를 동결했지만 시장은 이 회의 내용을 매파적으로 해석하며 금리 인상 경계감이 확대됐습니다.

상반기에 코스피가 101.14% 오르며 전 세계 상승률 1위를 기록했던 걸 감안하면, 이 폭락은 “펀더멘털이 무너져서”라기보다 “너무 빨리, 너무 많이 오른 데 대한 반작용”에 가까웠던 셈입니다.

7월 31일, 하루 만에 17.91% — 반등은 이렇게 시작됐다

극적인 반전은 7월 마지막 거래일에 나왔습니다.

코스피는 하루 만에 17.91% 올라 사상 최고 상승률을 기록했고, 삼성전자와 SK하이닉스도 각각 26.81%, 29.95% 뛰었습니다

알파벳·아마존·마이크로소프트 등 미국 빅테크가 AI 투자 확대 방침을 밝히면서 반도체 수요 둔화 우려가 완화된 게 직접적인 계기였고, 이날 외국인은 한국거래소 시장에서 7조 원 넘게 순매수하며 이 반등을 주도했습니다.

이후 증권가의 시각은 뚜렷하게 갈립니다.

낙폭이 과대했다는 데는 대체로 동의하지만, 반등의 모양에 대해서는 신중론이 우세합니다.

증권가는 반도체 실적과 외국인 수급, 미국 금리 흐름이 안정될 경우 8월 증시가 저점을 높이는 계단식 반등에 나설 수 있다고 보고 있으며, V자형 급반등보다는 저점을 확인해가며 상승하는 계단식 회복에 무게를 두고 있습니다.

실제 목표치로는 키움증권이 8월 코스피 전망치 상단을 7,800으로, 하나증권은 과거 금융위기 당시 PER 최저점을 기준으로 1차 목표치를 7,400으로 제시한 상태입니다.

오늘 코스피·코스닥 업종별 등락률로 본 순환매 신호

오늘 히트맵을 등락률까지 뜯어보면 이야기가 더 선명해집니다.

코스피 시가총액 1·2위인 삼성전자(-0.43%)와 SK하이닉스(-0.14%)가 나란히 약보합을 기록했는데도 코스피 지수 전체는 +0.65% 플러스를 지켰다는 게 오늘의 핵심입니다.

이걸 가능하게 한 건 현대차(+3.16%), 두산에너빌리티(+3.63%), 한화에어로스페이스(+5.01%) 같은 방산·기계·완성차 업종이었습니다. 대형 반도체 두 종목의 시가총액이 워낙 커서 이 정도 하락에도 지수를 갉아먹지 않고 버텨낸 걸 보면, 오늘 코스피는 반도체가 쉬어가는 사이 다른 업종이 순환매로 받쳐준 하루였다고 봐야 합니다.

코스닥은 완전히 다른 그림입니다.

알테오젠(+14.10%), 에코프로(+8.72%), HLB(+9.12%), 삼천당제약(+14.63%)까지 두 자릿수 상승 종목이 히트맵 곳곳에 깔려 있고, 상승 1,431개 대 하락 236개로 사실상 전 종목이 오른 날이었습니다.

특정 테마 하나가 아니라 바이오·2차전지·로보틱스·기계장비가 동시에 강했다는 점에서, 오늘 코스닥 +6.97% 급등은 단일 재료가 아니라 그동안 눌려있던 코스닥 전반에 자금이 한꺼번에 들어온 구조로 해석하는 게 맞습니다.

대형 반도체에서 빠진 자금 일부가 코스닥 성장주 전반으로 흘러간 하루라고 판단합니다.

미국 채권금리 등락률로 본 원달러 환율 반등 신호

오늘 자료를 수치로 뜯어보면 매크로 변수가 여전히 엇갈려 있다는 게 확인됩니다.

미국 2년물 국채금리는 4.212%로 전일 대비 +0.19% 상승했는데, 이는 연준의 단기 정책금리 전망에 가장 민감한 구간이라 시장이 아직 인상 가능성을 완전히 배제하지 못하고 있다는 신호입니다.

반대로 10년물은 4.655%(-0.06%), 30년물은 5.206%(-0.08%)로 나란히 하락했는데, 장기금리가 내려간다는 건 경기 둔화 우려나 안전자산 선호가 동시에 반영된 결과로 봐야 합니다.

즉 단기물만 인상 경계, 장기물은 둔화 경계 — 이 엇갈린 신호가 지금 미국 채권시장의 정확한 상태입니다.

원달러 환율은 1,415.64원으로 전일 대비 +8.16원(+0.58%) 상승했습니다. 1년 기준으로는 여전히 +1.89% 수준이지만, 최근 며칠간의 흐름만 보면 1,400원대 초반까지 내려왔던 데서 다시 반등하는 자리입니다.

계단식 회복론이 성립하려면 원달러 환율이 추가로 안정되면서 외국인 수급이 계속 우호적으로 유지돼야 하는데, 오늘처럼 환율이 반등하는 날에는 외국인 자금 유입 속도가 주춤할 수 있다는 점을 감안해야 합니다.

실제로 오늘 코스피에서 외국인이 -1조4,768억 순매도한 것도 이 환율 반등과 무관하지 않다고 봅니다. 반면 코스닥에서는 외국인이 +2,303억 순매수했는데, 이는 대형주(코스피)보다 중소형 성장주(코스닥) 쪽으로 외국인 자금이 선별적으로 움직이고 있다는 뜻으로 해석됩니다.

오늘 데이터로 확인하는 계단식 회복의 증거

이론상의 계단식 회복론이 실제 차트에서 어떻게 나타나고 있는지 오늘 자료로 확인해보겠습니다.

코스피선물(KGG01P) 일봉을 보면,

6월 19일 고점 9,385.59에서 시작된 하락추세선이 뚜렷하게 그어져 있고, 이 추세선을 따라 7월 29일 저점 5,262.77까지 급락했습니다. 그런데 최근 흐름을 보면 이 하락추세선을 이미 상향 돌파했고, 6,098~5,988 구간(노란 박스)에서 지지를 다진 뒤 현재 6,299대까지 올라온 상태입니다. 이건 단순한 데드캣 바운스가 아니라 추세선 자체가 꺾인 기술적 신호로 읽어야 합니다.

코스닥선물(QGG01P) 일봉도